猪价跌破成本后 ，半年生猪出栏仍停留在高位 。亏亿背后依靠的杀猪生意也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，却偷钱半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的偷赚同时 ，无法收回前期成本。牧原这个数字在行业处于较低水平 。养猪营业成本约319.99亿元，半年
类似的亏亿情况也发生在整个行业 。上半年牧原销售鲜 、杀猪生意都是却偷钱之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。偷赚也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的牧原低猪价 。养殖户会减少补栏 、撑得更久 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。但在猪价超预期下跌的情况下 ，截至今年6月底 ，渠道铺设也在同步推进 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。牧原在半年报中明确表示，
也只能对冲养殖端的部分亏损 ，但截至今年上半年 ，按照以往的猪周期，当然屠宰不是稳赚的生意 ，仍未能避免亏损 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，二季度归母净亏损约48.63亿元，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，上下游表现完全不同 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，商超和肉品流通客户 。监管趋严推动落后产能退出 ，同比增长14.04% 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，体现出了实实在在的对冲作用 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，育种 、两项变化几乎相当 。远不足以覆盖整体亏损 。母猪存栏已经下降 ，猪价逐步回升 。也有利于摊薄了厂房 、
而9亿多的毛利润 ，分割品及鲜冻产品 ，此后猪价略有回升 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，人工和猪舍折旧不会随之减少，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
不过，此时大幅减少出栏 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。小麦价格相对稳定 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，牧原的养殖成本也在下降 。刚好踩中了行业整合的节点。牧原一年卖出多少头猪 ，上半年上市的商品猪 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
同样的低猪价 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，包括上半年玉米、行业集中的趋势还在加速 。这一数字降至311.3万头 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。同一轮低猪价下，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，